跌落神坛的“药中茅台”

东阿阿胶作为中国最大的阿胶生产企业，其公司主要产品包括阿胶、人参、鹿茸等“滋补三宝”在内的中国传统保健品。其中，阿胶是其“镇店之宝”，每年给东阿阿胶带来的销售收入，占总营收的80%左右。

东阿阿胶隶属于华润集团，前身是1952年建立的山东东阿阿胶厂，1996年在深交所挂牌上市。

2006年，该公司总裁秦玉峰决心要“价值回归”，即回归到20世纪30年代阿胶的等值价值，换算到现在大约4000-6000元/斤。

由此，东阿阿胶的阿胶块便开启“涨涨涨”之路，从2005年的每公斤163元逐步涨到5400元。受阿胶涨价影响，东阿阿胶的业绩和股价也蒸蒸日上，巅峰时期市值曾一度高达450亿元，被称为“药中茅台”。

这一切，自2017年下半年开始，就发生了变化。

首先是股价，东阿阿胶的股价在2017年6月26日抵达顶点69.08元/股之后，便开始下滑，到目前的39.39元/股(截至10月21日收盘)，近于腰斩。

接着是业绩，2018年，东阿阿胶的连涨记录戛然而止，营收下跌0.46%，让股东们一片哗然。到了2019年上半年，营收同比下跌36.69%，扣非净利直接暴跌81.55%。

东阿阿胶业绩下降原因，表面上看是因为阿胶的生意模式不再奏效。据央视财经报道称，以前阿胶价格连年上涨，经销商主要靠囤货盈利。

据了解，在东阿的经销商那里，几十万甚至几百万的囤货一度曾十分普遍。2019年4月，浙商证券在研究报告中表示，东阿阿胶的阿胶块自2005年起至今已经累计提价18次，价格增长20倍，而2019年以来阿胶价格不再上涨，销售情况也不理想，经销商慢慢放弃了大量囤积阿胶，转而努力卖货，提升周转率。

“根本原因还是阿胶的营养健康价值产生了争议，曾有观点认为，阿胶只是‘水煮驴皮’，驴皮主要成分是胶原蛋白，这种蛋白质缺乏人体必需的色氨酸，并不是优质蛋白质。”财联社研究员晴缨曾表示。

从实验科学的角度看，对于贫血的动物，并非只有阿胶才有补血功能。结合北京中医药大学的一项实验结论，“各皮胶的氨基酸含量比较无显著差异，似可以猪皮、马皮、牛皮代替驴皮”，说明阿胶的补血功能并非独有，也并不显著。

晴缨撰文表示，此番争议后，价格增长20倍的阿胶走下了神坛。消费者认为，作为保健品的价值支撑不了它高昂的价格。被消费者调侃“有茅台的价，没茅台命”。

走到今天，业内人士表示，东阿阿胶多年来一直处于提价、囤货、去库存的循环中，而如今遭遇的业绩大滑坡似乎也与不断提价脱不了干系。