转型保健品之路堪忧

九极生物频频“出轨”的消息之所以备受外界关注，最主要的原因在于，九极生物曾寄托着香雪制药通过直销模式加码保健品业务的美好预期。

2011年3月，登陆创业板不到1年的香雪制药即以超募资金3750万元——约2倍的溢价，全资收购九极生物。同年10月，香雪制药完成对九极生物6500万元的增资。对于这次增资，香雪制药方面曾表示，将用于帮助九极生物申请直销企业资格。与此同时，香雪制药也透露了对后者业绩的乐观期待：本次收购及业务调整完成后，预计九极生物可给香雪制药年销售增加约3亿元，净利润贡献约4500万元。

香雪制药对九极生物如此看重的背后，是中药市场近年增长乏力给公司业绩带来的压力。自2015年以来，香雪制药就步入业绩下滑通道，归母净利润连年下降(2016年与2017年基本持平)。与此同时，传统产品——中成药在公司主营业务收入的比重亦开始下降，到2018年，公司抗病毒口服液、板蓝根、橘红系列三类产品占整体营收的比重合计仅为19.26%，占“大头”的是中药材和“其他”。

在这样的背景下，收购九极生物和申请直销牌照，是香雪制药加码保健品业务、提振业绩的关键步骤。2016年，香雪制药成立直销事业部;2017年，九极生物的直销区域从当初的仅广东一地拓展至9个省市;同年，公司还计划加码中药饮片业务，拓展其市场份额，而香雪制药的中药饮片产品均系通过直销方式对外销售。

据财联社记者了解，当年，香雪制药还曾拿九极生物对标无限极。但现实则是，近3个财务年度，九极生物的营业收入都停留在1亿元左右，净利润数据也只是在2200万元-2500万元的区间徘徊，与当初的宏大目标，相去甚远。

尽管如此，在传统业务逐年萎缩的困境之下，饱受争议的直销模式，仍然被香雪制药看作是拓展企业产品市场的“利器”。启信宝信息显示，去年3月，九极生物的经营范围新增了床上用品、厨房用品、I类医疗器械的销售，历次经营范围的变更中，推拿按摩、美容服务，家用电器、酒、妇幼卫生用品、水理设备及其零配件的销售先后被加入。

广东地区有一种名为“亚洲沙士”的饮料，虽然外地人普遍因为其含有一种风油精的味道而感到难以接受，但在本地人心中，它是如同90年代“健力宝”一样的存在。10年前，香雪制药将其招致麾下，2018年，软饮料产品占其营收的比重已经超过5%。时至今日，连面膜都已经被列入香雪制药的产品计划，这些产品会在香雪制药转型的过程中发挥怎样的作用，值得关注。

(原标题：九极生物虚假违法广告被罚 香雪制药转型未达预期)

责任编辑：蓝莓

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