持续提价致渠道库存积压 2019年经历业绩至暗期

时间回到2019年11月13日，东阿阿胶公告董事长王春城辞职;同一年的12月，公司召开第九届董事会第十次会议，审议通过选举韩跃伟担任公司董事长。

资料显示，韩跃伟1968年出生，持有清华大学土木工程系建筑管理学士学位和清华大学建筑经济与管理硕士学位，曾任华润医药控股有限公司党委书记、华润医药集团有限公司执行董事、首席执行官。华润医药集团有限公司与东阿阿胶的实际控制人同为中国华润有限公司。

2020年1月，东阿阿胶再次公告称公司总裁秦玉峰辞职。此后，公司助理总裁、副总裁、董事会秘书等岗位相继出现人员变动。

图2：2019年以来东阿阿胶部分核心高管变动情况

东阿阿胶主要从事阿胶及阿胶系列产品的研发、生产和销售。公司人事大变动的背景是业绩增长失速。

数据显示，东阿阿胶2019年营收同比下降59.68%;归母净利润同比下降121.29%，由上年盈利20.85亿元转为当年亏损4.44亿元。这也是公司1996年上市以来首次录得全年亏损，业绩压力可想而知。

图3：2010年至2019年东阿阿胶营业收入、归母净利润及同比增速

研究发现，导致东阿阿胶2019年业绩大幅下降的主要原因是持续提价后下游承接能力下降，进而导致渠道去库存压力增加。根据不完全统计，东阿阿胶2010年至2018年至少12次披露对阿胶块等核心产品进行提价。

图4：2010年至2018年东阿阿胶核心产品提价情况

东阿阿胶在2019年业绩预告公告中表示“近年来，受整体宏观环境以及市场对价值回归预期逐渐降低等因素影响，公司渠道库存出现持续积压。”