背后推手

投资不到两年就将面临巨亏，当初砸重金高溢价竞购的背后是否另有隐情，这桩投资案让哈药集团(哈药股份的控股股东)和中信资本饱受质疑。跨境投资GNC，背后的推手正是中信资本。

中信资本对哈药也是执念颇深，二者的交集还要从2004年说起。彼时，哈药集团启动首次混改，中信资本、华平投资、辰能三家公司以超过20亿元现金向哈药集团增资，分别获得后者22.5%、22.5%和10%股权。

首次混改后的哈药进入快速发展的“黄金五年”。2005─2010年，哈药股份的主营业务收入从85亿元增至123.35亿元，净利润从4.56亿元增至11.3亿元，重金广告轰炸的“哈药模式”风靡一时。

巅峰之后，哈药很快由盛转衰。自2011年起，“限抗令”、新广告法、环保压力等层层重压下，哈药的主营业务全线萎缩，业绩连年下滑。困局之中，华平投资选择退出，于2017年将所持22.5%哈药集团的股份全盘甩给了中信资本。中信资本显然并没有退出的意愿，而是试图谋求哈药集团的控股权。

2019年9月，哈药集团完成第二轮混改，中信资本以38.25%的持股比例与哈尔滨市国资委平分秋色。虽然控股哈药集团的野心未能如愿，但中信资本CEO张懿宸坐上了哈药集团的董事长之位。

事实上，在哈药集团第二轮混改事项还未获批之前，中信资本便急不可耐地主导了这笔20多亿元的跨境并购。

2017年7月，GNC启动有关中国区业务的竞标出售，中信资本便代表哈药集团组织参与竞标。当年8月和12月，中信资本经哈药集团口头授权，分别向GNC提交了第一轮、第二轮标书。2018年2月，中信资本代表哈药集团与GNC签署了投资的相关协议。

起初，哈药集团和中信资本计划以哈药股份的子公司人民同泰(600829.SH)作为交易主体。然而，在两家上市公司停牌近5个月之后，哈药集团和中信资本却突然变卦，将交易主体由人民同泰变更为哈药股份，理由是人民同泰“预计无法在短时间内筹措到足够规模的资金，无法满足交易进程的需求”。

为此，上交所曾以“推进工作不审慎”为由，给了哈药集团和中信资本等一记通报批评。