借力打力，“深藏不露”的天士力资本

除了“自己动手”，天士力还与控股公司旗下的产业资本形成了极好的配合关系。而投资创新药物也仅仅是天士力投资策略的冰山一角。

当天士力资本出场后，天士力的投资收购才真正开启十足的马力。这家天士力控股集团的全资子公司，管理着五支人民币基金和三支美元基金，总规模超过120亿人民币。行业所熟知的泰康人寿、中原银行、民生银行、重庆化医控股集团及天津滨海引导基金、重庆引导基金等政府引导金，都是天士力资本的主要LP。

2008年，天士力资本还只是天士力控股旗下的“战略投资事业群”，直到2016年才独立行走。而在成立之时，中国恰好遇上全球金融危机，天士力控股集团公司董事局执行主席、天士力资本控股公司董事长闫凯境判断，“生物医药产业”是超越周期的产业，他瞄准了这一赛道。

但在十年后，天士力资本已经早已不局限于“药”，覆盖了医疗服务、医疗大数据、信息化、保险等多个领域。2018年，“操盘手”闫凯境在“天士力大健康产业投资创新生态大会”上表明，现在天士力资本的核心发展逻辑是“聚力”。

在当下阶段，靠单一突破性产品打天下的时代也已经过去，企业方面不能再走“大而泛”的路径，而是需要专注于特定治疗领域、特定病种，构建针对治疗环节和治疗空白的协同产品组合，将产业里的资源“聚起来”。

如何聚?核心是围绕三大治疗领域。在天士力战略规划中，心脑血管、糖尿病和肿瘤是重点布局的三大领域。天士力医药在心脑血管已有复方丹参滴丸、养血清脑颗粒(丸)、芪参益气滴丸等多款产品布局，而在糖尿病及肿瘤方面则是通过投资收购实现布局。

例如天士力与TransgenSA合资公司天士力创世杰，旗下具有治疗消化道恶性肿瘤1类生物制品，并已经于2019年获得临床试验批件;在2017年，天士力投资胰岛素研发企业健亚生物，实现了糖尿病领域的布局。

天士力资本将其战略总结为“4D模式”，即围绕诊断筛查(Diagnosis)、创新药物(Drug)、医疗设备(Device)、数字服务(Digital)四大环节，打造一个以患者为中心的资源池，各环节可以联动去提供一整套的产品和服务。

近三年两次加注的智云健康，就是这一模式的典型代表。智云健康是基于慢病场景，提供医院端SaaS软件、患者端健康管理、数据服务一体化的数字医疗企业，而结合天士力医药原本的药物优势，则恰好符合其“4D模式”的闭环。

因此，虽然天士力资本的投资风格看起来是“大而宽”，本质上却是聚焦的。在一套完整的服务流程中，生物技术、医疗服务、医疗器械和设备、医疗信息化乃至保险都是必不可少的环节。

在下一个十年的投资方向上，天士力对于未来也有着异常清晰的判断——中药不抛，走现代化，投资不广，讲求特定领域的闭环，生物药要追，在拥挤赛道中跑出竞争力。

“这些赛道的共同之处在于产值均超过千亿，且至今为止还未出现绝对的龙头。”在活动上，闫凯境说道。最初进入这个赛道时，他走得并不顺利，但好在，这些经验为这家老牌中药企沉淀出了一部投资经。“第一支基金的成功创立带动形成了一个具有战略眼光和专业知识，高效协作的团队，这成为未来天士力投资板块的重要财富。”闫凯境说道。

(原标题：老牌中药企天士力的投资经)

责任编辑：蓝莓

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