直报网北京10月4日电（南方日报报道）年内首次企 业债发行接连遭遇“推迟”，这令本已缺乏资金的铁道部更显 “困窘”。从最新数字来看，铁路投资无论是同比还是环比都在减速 。在此背景下，一路“高歌猛进”的国内高铁成网脚步逐步“ 放缓”也在情理之中。特别是在“保在建，上必须，重配套” 的原则之下，不仅新项目的审批“难上加难”，一度大张旗鼓的城市 轨道建设也“低调”了不少，即使是珠三角的部分城轨项目建设也明 显降速。

企业债一再延期　铁老大融资之路渐窄

9月28日，铁道部年内的首期“中国铁 路建设债券”再次推迟，本期债券规模为200亿元，此前已在9月26日遭遇 了一次发行延期，经过再次推迟后，其发行日程不可避免地拖到了“十一 ”假期之后，变更为10月11日公告，12日发行，13日缴款。

“国庆前的资金本来就很紧张，再加上铁道部的财务现状并不乐 观，一再推迟也是没办法的事。”一位固定收益分析师向记者表示。虽然 央行本周暂停了正回购操作，9月27日仅回笼资金20亿元，不过市场资金状况依 然未有明显好转。

“号称年内最大IPO的中国水电也才募 资170多亿元，铁道部一下就是200亿元，这个太不现实了。”一位投资人 士向记者表示，如果铁道部本身的问题不解决，在资金如此紧张的情况下，其融 资渠道必将越来越窄，融资成本也将不断高企。

为了获 取资金，铁道部俨然化身为融资产品的“试用先锋”，去年12月它成 为了首批三家试水发行超短融的机构之一，但是不断高企的债务，迅速将其融资 成本推高。据披露，铁道部去年8月发行的2010年第五期短融利率仅为2.56%，但 8月8日的招标结果显示，铁道部3月期200亿元的超短期融资券的中标利率已经攀 升至5.55%，比此前高出一倍还多。而7月21日招标发行的铁道部一年期无担保融 资券更是遭遇流标。

时至9月初，铁道部再次获得了非 公开定向债务融资工具的发行权，开辟了一条新的融资新渠道，不过融资价码依 然“不菲”。9月7日，铁道部总额50亿元的5年期私募中期票据以 5.93%的票息发行，为铁道部去年同期短融票面利率的两倍，较当周中国银行间 交易商协会对于重点AAA级5年期公募中票的发行下限也高出了21个基点。

许多市场人士纷纷表示，货币紧缩导致的资金利率上升是一回 事儿，但是铁道部本身糟糕的财务状况，以及高铁不明确的盈利预期实在很难让 投资者有信心。此前，中农工建四大行均表示将严格控制对铁路项目的贷款，面 对着这位身背2万亿债务的老大，投资者的“谨慎”并不难理解。

铁路投资遭严控　今年至7月仅1条线路获批

资金的紧缺，直接导致了整个高铁建设的放 缓，“今年到7月为止，国家只批准了一个铁路项目，那就是海南西环铁路 。”此前，海南省委2011年度理论研讨会上无意中透露出了这条信息，足 以印证铁路投资的收紧幅度。

新上马工程不易，而即使 是高铁建设的主骨架建设也没有当初那么突飞猛进，“我们这里刚刚得到 的消息是延期到明年下半年了，各项节点性工程都在稳步推进当中。”记 者从一个地方内部人士处获悉，作为沿海高铁重要组成部分的厦深高铁仍在施工 ，只是“某些工段”出现了工期的迟缓，对方坦承“这些路段 主要卡在了银行贷款的环节”。

至此，厦深高铁 的通车时间也遭遇了两轮后延，此前一度广为流传的年内通车的消息已无人提起 ，“起初是说明年年中，现在已经到了下半年，速度不再那么强调了。 ”

城轨建设难保证　珠三角多条线路推迟

眼看着跨区域的国铁项目都被迫延迟，此前 一度大张旗鼓的城轨建设也“低调”不少。北京交通大学土木建筑工 程学院教授王梦恕在“7.23”事故之后就向记者表示，设计时速在 200公里左右的城际轨道建设将大幅放缓：“这一方面是为了安全着想，另 一方面也是从资金链的角度来考虑，铁路建设的负担越来越重了，珠三角、长三 角等有条件地区可以继续，其他欠发达地区大举建设的步伐恐将停止。 ”

然而，据记者了解到，除了广珠城轨已经通车外，其 他线路均在建设当中，而其中有些项目的工期也一度推迟。

“如果连珠三角地区都无法完成建设的话，那么其他地区可想而知了。 ”一位专家慨叹，当初在高铁成网的思路之下，各地大干快上的“城 市轨道”建设恐怕有很多都将面临推迟，“不排除有些项目将陷入 ‘无限期搁置’，各地的铁路建设都必须按照实际进行重新评估了。 ”▲