发力“转方式、调结构”

而继“全面+定向”降准之后，货币政策在春节前再现松动信号。

2月11日，在前期10省(市)分支机构试行常备借贷便利操作的基础上，央行决定在全国推广分支机构常备借贷便利，这也就意味着如果资金利率出现大幅上行，央行会通过常备借贷便利平抑，让资金利率稳定在一个利率走廊之内。

在央行看来，此举旨在完善中央银行对中小金融机构提供流动性支持的渠道，应对春节前的流动性季节性波动，促进货币市场平稳运行。此前央行在2月10日发布的《2014年第四季度中国货币政策执行报告》中也首次提出，将于今年在全国推广分支行信贷资产质押和央行内部评级。

“这等同于向市场传递了‘流动性会保持适度宽松’的信号。”受访业内人士坦言，“这种工具主要的用途是提供1到3个月的流动性，这种流动性主要是以备应急时候采用，比如有突发事件。”央行在2013年初就创设了SLF，随后在春节以及当年“钱荒”之际，央行都曾动用SLF，帮助金融机构缓解流动性的燃眉之急。

而在正常的情况下，央行也会通过这种方式时刻操练着这种用途。去年1月20日起，央行在北京、江苏、山东、广东等十地开展SLF操作试点，由当地人民银行分支机构向符合条件的地方中小金融机构提供短期流动性支持，并规定在春节前只要隔夜、7天和14天期SLF利率超过5%、7%和8%，就将提供流动性。

不过，随着央行货币政策工具箱中的弹药越来越充沛，SLF使用的频率出现下滑。从2014年四季度货币政策执行报告中披露的情况看，“第二季度以来人民银行未开展常设借贷便利操作，年末常设借贷便利余额为0。”

对于下一阶段央行货币政策思路，业内人士认为，在《2014年第四季度货币政策报告》中提及的不再是“保持定力”成为亮点。

对比去年三季度，本次报告在对下一阶段政策主要思路的描述中取消了“坚持总量稳定、结构优化的取向，既保持定力又主动作为”的提法，而改为“继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，适时适度预调微调”。

同时将第三季度货币政策报告中还是中规中矩的“统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险”，已经变为“更加主动适应经济发展新常态，把转方式、调结构放在更加重要的位置”。

海通证券[-0.78% 资金 研报]宏观债券分析师姜超认为，这为后期宽松政策的执行打开空间，同时国内总需求萎靡和国际油价下降输入性通缩压力将为央行打开货币宽松留下空间。

事实上，在记者采访的多位业内人士看来，无论是全面降准抑或是定向降准，都意味着过去从紧的货币政策取向不会再持续，带给市场货币转向宽松的新的预期，未来货币宽松如继续降准或降息的通道被打开。同时“新常态”不会搞强刺激，下猛药，但要改变经济运行的趋势，要稳增长，改变资金成本居高的不利局面，同时还要应对外汇占款不断减少使得流动性不足的新情况。

“货币政策还是主要以总量调控为主，为经济的健康发展营造稳定环境。”中央财经大学中国银行[1.23% 资金 研报]业研究中心主任郭田勇在此前接受采访时坦言，未来货币政策在走势上还是基本保持稳健原则，根据经济运行状况适度调整，但并不排除今年继续降准降息的可能性。▲

（原标题：媒体称经济面正在把央行逼入死角）

责任编辑：小申