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破解内外压力的一步棋 人民币此次贬值，也被认为是提振出口的重要举措。 海关总署公布的最新数据显示，今年前7个月，我国出口7.75万亿元，微降0.9%；其中7月当月，我国出口1.19万亿元，下降8.9%，显示当前出口复苏仍然不稳。 朱海斌认为，人民币实际有效汇率强势，给中国的出口施加了较大压力。从2014年6月到2015年7月，由于美元升值，人民币实际有效汇率已经升值12%。目前看，中国很难达到6%的贸易增长目标。中金报告也指出，7月份出口增速意外滑落一方面与全球外需较弱相关，另一方面也与人民币汇率偏强削弱出口竞争力相关。 确实，主动贬值对于刺激出口是正面作用，但是最终的提振作用恐怕并不容乐观。中金所研究院首席宏观研究员赵庆明就指出，对于大国而言，无论是历史经验还是实证分析均显示，汇率对于出口的影响是极为有限的。 “贬值对出口不会有立竿见影的影响，甚至在相当时间内可能没有什么影响。目前的贬值不应同贸易问题联系起来。”余永定提出。 但是，对于承担稳增长重任的货币政策而言，汇率贬值或许为其缓解了些许压力。国泰君安宏观研究团队认为，考虑到贬值和降息对稳增长的替代性，此次贬值将缓解货币政策的压力。此次贬值部分对冲货币政策操作，进一步确认货币政策进入观望期，“考虑到猪价上涨、美联储加息等因素，三季度货币政策主要通过定向工具或公开市场操作来对冲流动性问题。” 中信建投研究团队指出，从全球的货币格局来看，目前人民币对非美货币已经出现了较大的持续升值，对美元则保持稳定。而中国的基本面并不支持如此坚挺的汇率，一旦央行没有控制好贬值预期，人民币的贬值速度和幅度可能难以控制，而在国内资产价格泡沫较大情形下，人民币贬值、资金外流、资产价格泡沫破灭这样的循环体带来的后果是难以承受的。 “如果现在贬值，并在未来一段时间重新稳定汇率，那么可以掌握更大的主动权，避免美国加息对人民币汇率和资金流动更大的影响。”中金认为。 |
