张导光环闪亮 三湘溢价18倍收购观印象

7月6日晚间，停牌近5个月的三湘股份公告称，公司拟主要通过发行股份及支付现金购买资产暨募集配套资金的形式收购观印象100%股权。总对价19亿元，其中以现金支付对价9.5亿元，以股份对价支付9.5亿元，同时以6.5元/股的价格向公司实际控制人黄辉、上海云锋新创股权投资中心（简称“云锋新创”）等10名配套融资对象发行股份2.92亿股，募资19亿元，用于支付本次收购的现金对价和补充流动资金。

不得不提的是，如果被重组成功，观印象将增值18倍。公告显示，截至2015年3月31日，观印象净资产账面价值约为9960万元，但其资产预估值竟达到16.67亿元，而最终的交易价格经双方协商后定为19亿元，增值率高达1807.59%。

为何下如此重金收购观印象？三湘股份给出的回答是，观印象主营业务为旅游文化演艺项目的创作和版权运营，属于轻资产公司，其净资产账面价值不能完全反映其盈利能力和公司价值。

资料还显示，观印象自成立之初已形成以张艺谋、王潮歌和樊跃三位导演为核心的团队。知名导演张艺谋的加盟或许也是三湘股份舍得高溢价收购的重要原因。

公开披露的信息显示，张艺谋持有上海观印象65.12%股权，上海观印象持有观印象38.35%股权，这样折合下来，张艺谋持有观印象权益为25%。按照三湘股份资产注入方案，张艺谋可以分到2.375亿元现金，并可以获得折合3654万股三湘股份股票，截至7月31日，其市值高达4.87亿元。随着三湘股份股价上涨，预计这部分资产将继续水涨船高。

三湘股份这一酝酿多时的定增收购动作，获得了时下炙手可热的资本大佬们的鼎力相助。认购方名单显示，黄辉、云锋新创、钜洲资产、裕祥鸿儒、李建光、池宇峰、杨佳露、唐振、兴全基金（定增111号）、光大保德信（诚鼎三湘）统统在列。

有媒体援引沪上一位券商分析师的话称：“以观印象2015年承诺业绩1亿元计算，其对应市盈率为19倍，远低于视觉中国、宋城演艺、美盛文化、丽江旅游等可比公司的估值水平，丽江旅游的34.28倍，是这几家公司当中收益率最低的。”