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国海证券：康美药业买入评级

设立金融租赁公司，有助于公司完善供应链金融，深耕中药材流通。我们预计公司极有可能通过设立金融租赁公司，开展中药材贸易供应链金融融资租赁业务。公司将在康美中药网。e 药谷的在线贸易融资平台-“e 贷通”基础上，完善中药材现货贸易供应链金融的布局。公司在中药材现货贸易供应链金融领域具有不可替代的优势。中药材交易主要通过专业市场，公司目前管理的中药材专业市场交易量占全国交易市场份额达75%。公司物流基地和仓储中心遍布全国，仓储和配送优势明显。同时，公司在中药材价格指数方面权威性对中药材定价有用重大影响力，因此公司对需要融资的抵押物进行评估，在风险把控上具有壁垒优势。公司借助金融租赁融资平台，获取来源广泛、具有成本优势的资金，将公司中药材现货贸易供应链金融领域具有不可替代的优势变现。立足青海，将模式拓展至全国，中药材现货贸易供应链金融的收益空间巨大。

现货交易流量和粘性的积累，促大宗交易平台升级。供应链金融解决下游客户短期融资问题，有利于对于上游客户提前确定销售规模，提前回收资金，稳定客户关系，提高市场占有率。提供供应链金融服务将增强公司中药材现货交易供需方的粘性。现货交易市场的扩大和粘性的积累，交易品种数量增多，交易更加活跃，将有力支撑大宗交易平台的升级。

进一步落实携手青海省政府打造互联网金融+医疗。公司通过成立金融租赁公司，承诺积极推进在青海开展中药材现货及期货交易、互联网医疗、健康产业、医药电商等领域的合作，并优先参与包括青海省在内的医院资产收购、医院工程建设、高端医疗设备、健康体检设备等健康产业建设。此次《金融服务协议》的签订是对公司携手青海省政府打造“互联网金融+医疗”的计划进一步落实。期待公司在建设青海互联网医疗服务平台项目，网上药店+健康管理咨询+网络医院的门户平台网站、智慧药房等项目的进展。

维持公司“买入”评级。公司产业布局完备，平台价值凸显，成长空间大。我们预计公司2015-2017 年EPS 至0.70 、0.92 和1.18元，对应的市盈率估值20.9 倍，15.9 倍，12.4 倍。维持“买入”评级。

风险提示。金融租赁公司成立不及预期；业绩不及预期的风险。▲

（原标题：康美联手青海政府人保资本 谋划中药大金融格局）

责任编辑：小申

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