随后几年，东阿阿胶继续提价，同时伴随营收、应收、存货齐头并进增长。但是，从2017年开始，东阿阿胶营收增长明显放缓，但是应收继续激增，存货仍然保持高位。

真相很可能就是，2017-2018年左右，东阿阿胶已经出现一定程度的价格虚高、市场保有量过剩，但厂家并未引起足够重视，随后其实仍在提价。2019年，受制医保管理趋严、高端市场饱和等原因，东阿阿胶越来越清晰地感受到市场的阵阵凉意。

东阿阿胶在业绩报告中指出，受整体宏观环境等因素影响，以及市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低，公司下游传统客户主动消减库存，从而导致公司上半年产品销售同比下降。

种种迹象表明，东阿阿胶市场供需平衡已被破坏，越临近保质期限，囤货的经销商越急于出手。不少大经销商由于消化不了压货，便会以折扣价分销给药房。即使市面上没有降价促销，东阿阿胶的价格体系已然遭到破坏。有店家称，“没有人明着降价，但一直都在暗中降价。举个例子，开票价依然是1499元一盒，但实际付款肯定不会有这么多。”

有趣的是，就在东阿阿胶业绩下滑，市值下行的当口，东阿阿胶通过集中竞价交易方式回购股份，用于员工持股计划或股权激励，逢低买入的操作令人称绝。

这或能表示管理层的信心。但是，被戳破泡沫的东阿阿胶，还能再续茅台梦吗？

（原标题：白马股东阿阿胶业绩暴雷，或因市场供需平衡被破坏）

责编：小美

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