不分红背后：机构减持、营销短板难补

哈药股份12月16日晚间公告，公司于2014年12月16日收到公司持股5%以上股东中国建银投资有限责任公司通知，获悉建银投资于2008年2月19日至2014年12月16日期间，通过集中竞价系统累计减持公司股份9188.21万股，占公司总股本的5%。本次减持后建银投资持有公司股份降至7.07%。

同花顺数据显示，2014年二季度时，有71家机构共持有哈药股份38.55%的流通股，2014年9月30日统计的数据显示，此季度持有公司股票的机构虽然只有11家，但持股比例却增长到了39.23%。然而，到了2014年第四季度，仅剩三家机构持有1.14%的股票。

实际上，在机构纷纷减持避走的背后，是哈药股份差强人意的业绩。虽然，公司去年实现归属于上市公司股东的净利润2.47亿元，较2013年度净利润增加46.50%。但不得不提的是，2013年的净利润仅为1.69亿元，与2012年度的净利润相比已下降了66.24%。

值得注意的是，2014年度财报披露，包括哈药集团三精制药股份有限公司、哈药集团医药有限公司、哈药集团生物工程有限公司在内的三家公司共为哈药股份贡献了共计4.05亿元的净利润，但哈药股份最后的净利润仅2.47亿元。

而在现金流方面，公司2014年度投资活动产生的现金流量净额为-3.85亿元。筹资活动产生的现金流为-1.53亿元。在如此紧张的现金流下，哈药股份选择不分红便不难理解。

在哈药股份往年的财报中，广告费用支出一直备受关注。在公司的2014年财报中，其广告费用为5.40亿元，占据营业收入的3.27%，与往年高昂的广告投入比例相比，已明显下降。史立臣认为，广告费用的大幅下降，也在一定程度上增厚了公司业绩。

实际上，哈药股份以广告拉动营销的模式一直深受业内诟病。相关资料显示，从1999年开始，哈药在国内各大卫视投放广告，每位电视观众打开电视机，十分钟之内，无论哪个卫视台还是地方电视台都可以看到三精制药和哈药六厂的广告。

据哈药股份相关财报显示，2010年，广告费用为3.66亿元，2011年增长为4.14亿元，增幅超过其营业收入的增长速度。而三精的OTC品种更多，因此广告投放力度也更大，2010年广告费用占其营业收入的21.9%，2011年这一比例也高达14.1%。

在一定时期里，“哈药模式”给哈药集团创造了销售奇迹，但随着市场竞争的加剧，以强势广告制造市场需求并实现盈利剧增的“哈药模式”，遭遇了前所未有的危机。哈药股份2013年净利润的大幅下滑便是印证。

史立臣认为“在‘哈药模式’成功的背后，忽略了企业的终端布局，真正缺少的是终端拉动力，市场划分粗放，缺乏立体精细化的市场布局规划。

“为了弥补过去的营销短板，哈药集团从2013年便开始营销变革，加强终端布局，但这是一个系统的工程，公司发展战略、产品结构都需下功夫，并非只是建设几支营销队伍就能一蹴而就”，史立臣表示，“营销模式的变革需要大量资金，更需要时间。2015年是中国医药的招标大年，这也正好是考验其营销变革成绩的时候”。

据悉，截至今年年初目前已有近半省份开启了新一轮的药品招标，而卫计委文件要求各省在2015年6月前完成新一轮的药品招标，预计在接下来的时间里各省将加快招标进程。

“药品招标很考验药企的营销能力、政府事务能力，哈药短期内营销模式变革很难见到成效”，史立臣认为，作为老牌国企，哈药在营销模式的变革还要依托国企改革，从根本上改变老国企思维，而这些都不是短期内能完成的。“哈药股份与三精制药之间一直存在同业竞争的问题，这反映出公司整体战略布局、产品结构上的诸多不足，所以单纯变革营销模式也是远远不够的。未来的路还很长，但市场留给一个企业的时间却并不多”。

中国经济网记者注意到，目前哈药股份与三精制药均已停牌。相关公告显示，公司正在筹划解决与控股子公司三精制药同业竞争有关的重大事项。▲

（原标题：手握22亿元利润不分红 哈药股份缺钱更缺时间？）

责任编辑：小申