【直报网北京11月11日讯】（中国经营报）继2015年陷入“增收不增利”的怪圈之后，浙江康恩贝制药股份有限公司(以下简称“康恩贝”，600572.SH)又遇到了营业收入和净利润环比双双下降的麻烦。

10月27日，康恩贝发布三季报，公司2016年1~9月实现营业收入45.37亿元，同比增长21.07%，公司本季度营业收入环比上季度下降5.42%;归属于上市公司股东的净利润4.50亿元，同比下降26.83%，公司本季度净利润环比上季度下降6.97%。

据了解，康恩贝近年来在依靠外延并购增厚业绩的同时，还需直面“增收不增利”“内生增长乏力”的考题。

康恩贝在回复《中国经营报》记者的邮件中称，公司未来将继续坚持“内生加外延”双轮驱动，“多年来在药业领域的并购重组既是企业自身的发展需要，也符合医药行业发展要求和国家政策导向，客观看总体上推动了康恩贝的持续稳健发展”。

“增收不增利”怪圈

对于第三季度营收环比下降的原因，康恩贝表示，主要系控股子公司浙江珍诚医药在线股份有限公司(以下简称“珍诚医药”)收入环比下降1.2亿元。

数据显示，2016年上半年，珍诚医药净利润出现大幅滑坡，净利润仅达成重大资产重组报告书中预计2016年度净利润8245万元的3.40%。

对于珍诚医药收入和净利润出现大幅滑坡的原因，康恩贝表示，因其供应链金融增值服务业务在资金市场利率继续下降的背景下盈利空间进一步缩小，为加强风险控制，所以采取了主动控制业务规模的措施，另外，G20峰会前期及期间电子商务平台暂时关闭导致珍诚医药收入环比下降幅度较大。

此外，康恩贝表示，珍诚医药作为网上交易为主的医药批发经销商遇到了新的政策不利影响，比如国家有关部门发布的互联网网上药品第三方平台销售暂停政策，网上处方药销售政策明确暂不出台，以及为减少医药流通环节拟实施的药品销售“两票制”政策等，增加了其部分下游市场拓展的困难和部分客户的流失。

记者梳理发现，2014年开始，康恩贝并购整合进入密集期，频繁的并购也为增厚公司营收数据创造了条件。2015年，康恩贝营收达到53.02亿元，同比增长48.03%;今年上半年，康恩贝实现营收30.5亿元，同比上涨37.92%。

然而另一方面，康恩贝净利润表现从2015年开始连续下滑，经历了“增收不增利”的痛楚。2015年年报数据显示，康恩贝共实现净利润4.4亿元，与2014年的5.52亿元相比下滑了20.34%;今年上半年，康恩贝实现净利润3.07亿元，同比下滑30.2%。

公司在并购之后为何出现“增收不增利”的局面?一位A股市场资深董秘向记者分析称，“对于资本市场来说，通过并购，尤其是大规模的并购来进行外延式的发展其实也是一个新课题，所以在这种情况下来讲，大部分上市公司通过并购做到成功的经验并不是太丰富，做大不一定做强其实是正常的。”

另外一位投资人员则指出，增收不增利有可能跟并购标的的质量以及协同性有关，公司最近几年多次在公告披露中出现的并购子公司实际盈利数与盈利预测数差异的鉴定报告或许就能说明并购标的本身或多或少存在一些问题。

“短期出现的一些波动也说明公司并购重组工作中存在一些需要不断改进完善的地方。”在回应记者有关外延发展问题时，康恩贝方面称，专注药业主业和“内生+外延”双轮驱动是康恩贝上市十多年来的基本发展战略，公司多年来在药业领域的并购重组既是企业自身的发展需要，也符合医药行业发展要求和国家政策导向，客观看总体上推动了康恩贝的持续稳健发展。