销售费用压力山大 2016年至2018年,康恩贝的营业收入分别为60.20亿元、52.94亿元、67.87亿元,销售费用分别为15.37亿元、22.84亿元、34.22亿元,占营业收入的比例分别为25.23%、43.14%、50.42%。基本上,一半以上的营业收入用于销售支出。即使2017年营业收入明显下降,但销售费用依然大幅增加。 与同行业可比公司比较,康恩贝的销售费用增长最迅猛。 2016年,康恩贝的销售费用15.34亿元,仅多于哈药股份(600664.SH)。到了2018年,康恩贝的销售费用暴增至34.22亿元,连超白云山(600332.SH)、丽珠集团(000513.SZ),而后两者的营收规模远远超过康恩贝。从比例来看,更加惊人。2016年,康恩贝的销售费用占营业收入的比例为25.53%,与可比公司平均值17.13%相差不算太大,到了2018年,康恩贝的这一比例飙升至50.42%,而可比公司平均值却下降至15.38%。从可比公司来看,2016年至2018年,销售费用占营业收入的比例基本上呈下降趋势,即使部分公司没有下降,上升的幅度也不会超过2个百分点。为何康恩贝在2018年的营业收入比2016年增加7.66亿元的情况下,销售费用暴增了18.85亿元? 在2018年年报中,康恩贝给出的理由是:本期市场费用、职工薪酬、品牌建设费及差旅费等销售费用较上期均有一定幅度的增长,主要系报告期内公司进一步加大对营销团队建设、市场网络开发、终端促销及品牌建设的力度,以及子公司贵州拜特公司为适应药品商业流通领域实施“两票制”政策,自2017年下半年起开始积极进行销售体制改革和销售模式转型,加大了对基层、民营医院等市场网络的开发及专业化学术推广等投入,销售费用增加较快所致。 在上交所的2018年年报问询函回复中,康恩贝解释称,公司建立有以品牌OTC产品营销和处方药学术推广模式为主的产品营销体系,下属设有多个专业化销售型子公司。截至2018年年底,公司的营销网络已遍布全国30余省、市、自治区,拥有各业务线销售团队近4000人,触达省市县乡镇等各个区域层级的客户。公司产品主要在医疗终端、零售终端、线上电商以及原料药及其他等业务板块进行销售…… 2018年度,公司药品医疗终端板块开展推广活动,共计约28万余场,覆盖与会人员约110余万人次,发生学术推广费用约7.89亿元。2018年度,公司药品零售终端板块开展推广活动共计约14.5万场,覆盖人数约60万人次,发生学术推广费用约0.93亿元。 2018年度,公司各营销型子公司针对全国10余万家的医疗终端客户,开展各类医疗市场调研活动共计约20余万场,调研人数约50余万人次,发生市场调研费用约6.25亿元。采用会议、网页、电话、报纸等方式,开展各类零售市场调研活动,共计约2.4万场,覆盖人数约72万人次,发生市场调研费用约1.36亿元。 “两票制”政策为何是康恩贝销售费用暴增的主要原因之一? “两票制”目的是压缩药品流通环节,使中间加价透明化,进一步推动降低药品虚高价格,减轻群众用药负担。从贵州拜特公司来看,“两票制”下的价格政策在2017年、2018年为该公司增加营业收入15.69亿元。然而,贵州拜特公司并没有因此增加业绩。压缩药品流通环节,意味着利益分享的利益群体减少,为何贵州拜特公司反而成了“受害者”? |