新设部级机构管理

一位参与方案审定的专家表示，目前人社部所拟定的养老金入市方案正在征集意见之中。他透露，未来养老金入市，仍将采取自营与委托相结合形式，监管会比全国社保基金更严格，“比如社保基金规定入股市不超过40％，那么养老金入市，这个比例应该在20％左右”。

养老金入市的第一个难题是，谁负责管理运营？中国实行的是统账结合的养老金制度，统筹部分具有调节和互济功能，个人账户就权属而言属于劳动者私人财产，资金过于分散。俞慧君认为，可以将个人账户积累设计为一种准公共产品，委托相关机构进行投资运营。

曾有参与方案审定的专家建议，养老基金仍可交由全国社保基金理事会代为管理，后者已积累10多年的入市经验、并形成了相对清晰的治理机构。但这一方案被否决。

“社保基金已是万亿规模，再加上数万亿的养老金规模，集中给这么一个机构投资者中的巨无霸，一来无法正确评价其运营绩效，二来反而会伤害市场效率。”一位知情人士说。

人社部也曾积极筹建下属机构，有意承接养老基金入市管理，最终没有如愿。

“行政管理机关不适合担负养老金入市这样的委托管理职责。”全国社保基金理事会方面表示。

目前大致的共识是：养老金入市的管理机构，可以由国务院再设一部级或副部级单位，比如社会保障基金管理局，用企业化方式委托管理基本养老金。一则与全国社保基金竞争，二来与行政管理部门相对分离。

养老金入市的第二大障碍，是统筹层次过低，绝大部分资金都以财政专户形式留存在各地的社保基金账户上。全国只有北京、上海、天津、西藏、新疆等少数省份实现了养老保险省级统筹，大部分地方省一级只能通过调剂金形式部分实现统筹，绝大多数基金的统筹层级仍为县市一级。

“社会统筹，用英文解释就叫social Pool,‘社会池子’的意思，积累资金越多，池子里的水越多，抗风险能力就越高；越分散，抗风险能力越弱。”中国政法大学教授胡继晔说，从这一目标出发，养老金统筹层次越高越好。

在全国统筹短期内难以实现的现实下，“次优”方案被提出：省级统筹养老金入市；几个省一起或自由组合式入市；或以地理区位相近结盟成板块入市，比如华南、华东、华北、西北等组合养老金入市等。

但这牵扯到中央和地方财政对养老金空账的填补责任。最终取哪种方案，需要高层决策。