资金或流向

受益于贬值行业

与年初不同，目前A股市场对人民币汇率下挫并无太大负面反应。兴业证券认为，一方面，资本市场对于人民币贬值的反应相对有限;另一方面，与以往几次贬值相比，一个特殊的现象在于，此前人民币贬值通常伴随着人民币交易量的大幅上升，但11月的快速贬值却伴随着交易量的快速回落，这或许是接近均衡水平的体现，也可能是预期稳定的情况下，央行放松干预力度的一个征兆。

据东北证券统计，今年2月份以来，人民币贬值传导至其他资本市场的恐慌未再发生，资产表现平稳。最近两次传导性恐慌分别发生在去年8●11期间以及今年1月初：去年8●11汇改最初三天央行中间价下调幅度较大、节奏较快，以及今年1月初贬值期尾段的股市熔断，这两个事件均带来市场的情绪恐慌与流动性紧张，沪深300在这两个时间段分别下跌超过21%和5%。但此后的两轮贬值过程中，市场对人民币贬值影响其他资本市场的担忧明显减轻，没有再重演暴跌局面。

基于目前市场流动性环境不乐观和缺乏热点的实际情况，太平洋证券认为，需要寻找“弱市”中的确定性品种。目前看来，基于人民币贬值背景的行业机会是一个相对确定的选择。其将各个行业的业绩增速扣除全市场业绩增速，得到一个相对增长水平，以剔除市场的整体影响，从中观测各行业自身在人民币升值、贬值周期中相应的业绩表现。从结果来看，在人民币贬值周期中，受益较为明显的行业为化工、国防军工、轻工制造、商业贸易、休闲服务、房地产。

国都证券(香港)则提醒，人民币贬值对上市公司财务状况的影响包括直接影响(营业收入、汇兑损益、现金流)与间接影响两部分。其中，汇兑损益将计入财务支出中，直接影响利润表。因此，海外业务占比较大、以出口为主的行业或上市公司，将有望在此次人民币贬值中较大收益。

责任编辑：小宇

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