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为了收购LSG公司，汤臣倍健付出了34.11亿元人民币的代价，而当时LSG公司的净资产只有1亿元人民币，中间的差额非常巨大。 数据显示，靠融资完成此次收购之后的汤臣倍健负债大幅增加了323.79%，资产负债率由此前的20.07%猛增至52.11%。而公司截至2018年的商誉总额为21.66亿元，全部是此次收购LSG所形成的，占总资产的22.12%。 根据并购方案显示的数据， LSG公司在2016年、2017年以及2018年一季度，实现营业收入分别为3.07亿元、4.74亿元和1.48亿元，其中2017年营业收入增速达54.27%，数据十分靓丽。 但相对应的净利润增长则“几乎可以忽略”。 LSG公司2017年实现净利润6337万元，相较于2016年的净利润6303万元仅增加了34万元，增长比例仅仅为0.54%。 从披露的LSG公司资料中发现，LSG公司2017年利润增长“微乎其微”是因为被同期的巨额费用所侵蚀。LSG公司的费用从2016年的8005万元增加到2017年的1.57亿元，增速高达95.76%，远超营业收入的增长速度。从费用项目细分来看，其销售费用和管理费用的增速更是惊人，分别达到了87.37%和138.22%。 并购了这样一家企业，汤臣倍健曾坦言，“吃下来或许容易，咽下去难，消化更是难上加难”。在汤臣倍健2018年年报中，记者没有找到关于LSD公司的数据。此前LSD公司曾披露了 2018年1-8月的净利润为4817万元，但年化后的利润真实性和可持续性难以确认。 如果并购的标的公司的业绩惨淡，将给上市公司带来巨额的商誉减值。这一风险已经被多家上市公司亲身验证过。以天神娱乐为例，公司预计2018年净利亏损73亿元，其中商誉减值就高达48亿元，该公司因此有望成为2018年的年度亏损王。 今年以来，上市公司商誉减值引发的暴雷事件频频出现， 根据2018年年报、快报或预告显示，有超过百家上市公司去年业绩亏损额或超过10亿元，此外还有200多家公司亏损额或超过亿元，商誉减值是其中最重要因素之一。 |
