【直报网8月18日讯】（搜狐）东阿阿胶于8月12日公布中报以后，有的分析认为报表还算靓丽，有的则提出对业绩的粉饰质疑。14日本人受雪球之邀，就东阿中报进行了访谈。从众多争论、非议、质疑之中，自己认为有三个焦点问题，现规纳整理如下，还想借雪球这个万能的平台，听一听有识之士如何进一步解答。

一、关于存货的问题，究竟是产品积压滞销，还是公司着眼于扩大生产和销售，加大备货？

（1）查阅东阿的历年财报，13底年其存货5.51亿，占总资比9.21%，这个存货水平并不是太异常。

（2）查阅14年上半年的财报，存货6.62亿，同比期初5.52亿，增长20.15%，或1.12亿。

分类看：

原材料：1.11亿，比期初1.06亿，增加4.72%，或0.05亿；

在产品：1.41亿，比期初0.65亿，增加116.92%，或0.76亿；

库存商品：3.85亿，比期初3.75亿，增加0.27%，或0.1亿。

从以上可知，公司的存货数据问题也不算大。

（3）查阅14年底财报，存货14.64亿，占总资产比19.63%，占比增加9.21%。

分类看：

原材料：0.965亿，比年初1.06亿，增加-8.96%，或减少0.095亿；

在产品：2.73亿，比年初0.65亿，增加320%，或2.08亿；

库存商品：10.46亿，比年初3.75亿，增加178.93%，或6.71亿。

可见，真正的存货增加，特别是库存商品的“异常”增加，还是在14年下半年开始的。

公司的解释是：母公司年初厂房搬迁正常后，半成品存货增加以及采购中药材等增加。

（4）15年上半年报

存货：15.77，比期初14.64亿，增加7.72%，或1.13亿。

分类看：

原材料：2.81亿，比期初0.965亿，增加1.85亿；

在产品：2.31亿，比期初2.73亿，减少0.42亿；

库存商品：10.23亿，比期初10.46亿，减少0.23亿。

根据15年上半年财报，公司实现收入25.47亿，同比增长47.53亿，或8.2亿。其中阿胶及系列产品收入21.12亿，同比增长37.42%，占主营收入的83.17%。

再分析：其购买商品、接受劳务支付的现金11.15亿，同比7.94亿，增加40.49%，或3.21亿。公司解释：本期购买原材料支付现金增加。

在此基础上，问题就来了：

追问：上半年的收入增长是不争的事实，但是为什么公司的存货仍保持了增长？难道公司收入的增长仅仅是依靠去年与今年的提价因素而保持的吗？它的存货中在产品和库存商品，为什么仅仅是小幅减少，是不是产品积压滞销呢？