【直报网北京3月31日讯】（新华网）东阿阿胶2019年全年亏损4.44亿元，这也是公司自1996年上市以来的首次业绩亏损。不过，全盘审视东阿阿胶这只新华社民族品牌工程指数成分股，不难发现这个滋补国宝正在洗去铅华，一代新人换旧人，家底颇厚的东阿阿胶在阵痛后已逐步重回正轨。

老白马辞“旧”迎“新”

业绩首亏，难免扎眼，奥本海默基金公司也淡出公司股东名册，但就在最艰难之际，老白马迎来新的“捧哏”，易方达消费行业股票型证券投资基金首现公司前十大股东榜，目前其持股比例为1.7%，对应市值约3亿元，该基金经理名为萧楠，因在贵州茅台上下重注，一战成名。

该基金在今年1月份出具的2019年第四季度报告中有这样一句话，“我们买入了一些经营管理上出现阶段性问题，但品牌价值被严重低估的消费品公司”。以东阿阿胶总市值为参考，目前其市值几乎与十年前处于同一水平，较2017年市值高点跌幅达60%。

经营管理困局，是东阿阿胶2019年遇到的一起风波，公司当年处于新老交替的关键时点，老掌门人秦玉峰主导的“价值回归”近两年令人望洋兴叹，涨价逻辑也在终端市场频频受阻，进而导致公司渠道库存积压。

公司大力度清理渠道库存正是2019年业绩疲软的主因。在快消品领域，企业获取收入有两种方式：一是直接建立C端销售，把产品直销到消费者手中，从而获得收入;二是销售给经销商，然后确认收入，产品由经销商处理。

东阿阿胶绝大多数产品采用第二种销售方式，在此前文化营销下，阿胶连年提价，经销商囤货意愿强，每年大笔的采购，除了销售收入外，还能获得不菲的增值收益。