康恩贝净利连续下滑

让人十分不解的是，推崇外延式收购的康恩贝却快速落入了增收不增利的怪圈。

2015年年报数据显示，康恩贝共实现净利润4.4亿，与2014年的5.52亿相比下滑了20.34。2016年一季度，康恩贝实现净利1.53亿，同比上升了22.2%。上半年，康恩贝实现营收30.5亿，同比上涨37.92%;净利3.07亿，同比下滑30.2%。

另外，康恩贝当期营业成本为16.07亿，同比上升100.56%;管理费用是2.41亿，同比增加22.94%;财务费用0.67亿，同比增加21%.

在对半年报数据的分析中，康恩贝指出，上半年收入同比增长，主要系去年 6 月收购控股的珍诚医药本报告期收入全部并表计入。

而关于净利润的下降，康恩贝方面认为主要是去年同期处置持有的佐力药业股票实现税后盈利 1.16 亿元，今年上半年持有和处置该股票确认损失0.16 亿元，同比去年同期减少净利润 1.32 亿元;扣非后净利润小幅下降，主要系部分主要品种市场调整影响销售进度及人工等经营成本和财务费用增加所致。 痴迷收购内增乏力遭质疑

当然，也有人认为康恩贝这种解释毫无说服力。

《证券市场周刊》在报道中指出，近年来，康恩贝收购的诸多资产中，并非均是物有所值。查询发现，2014年收购珍诚医药时，标的方预计2015年能实现净利润0.53亿;然而，珍诚医药2015年的实际盈利数据却仅有0.27亿，约为预计数据的50%;收购而来的云南希陶，收入和净利润较上年同期分别下降28.62%、72.61%;收购而来的内蒙古康恩贝上半年净利仅为13万。

另外，报道还称，康恩贝业绩主要依赖收购而来的公司。

统计数据显示，康恩贝披露的10家主要子公司的经营情况，其中有6家子公司均是对外收购而来，这6家子公司2016年上半年合计贡献的收入、净利润分别为20.08亿元、2.33亿元。

按照上市公司2016年上半年收入、归属母公司股东的净利润分别为30.50亿元、3.07亿计算，剔除上述6家子公司后，康恩贝内生收入、净利润分别为10.42亿元、0.74亿元。“这也就意味着，康恩贝绝大部分的收入、净利润均来自于收购标的，内生增长乏力。”

9月10日，康恩贝就报道内容专门作出回应。

在回应中，康恩贝方面称，在测算对应内生性净利润时，应该考虑收购贵州拜特公司、珍诚医药增加有息债务利息支出相应减少归属于母公司的净利润约4，198万，及考虑非同一控制下企业合并无形资产评估增值摊销影响归属于母公司的净利润990万元，因此，剔除上述6家子公司并考虑上述二个影响因素后测算的内生性净利润约为1.27亿元。