【直报网11月18日讯】“整个保健品行业，不光营养素，连虫草这种补药都在跌价，原因很复杂。”

保健品行业的江湖瞬息万变。随着2013年即将结束，2014年1月1日起将实施保健品新政，不少业界人士展望2014年，期待保健品行业发生更为深刻的变革。

而事实上，在行业大变局之前，相关企业已经出现了调整、分化、转型的态势。

“保健品行业关键是要看公司，第一，产品本身好不好；第二，营销做得好不好。这两个东西能做好，中国人其实还是能够接受的，现在与健康相关的公司越来越受到重视。”一位长期跟踪医药行业的私募告诉理财周报记者。

至于如何进行判断，该私募表示，“关键是看增长，而不是看利润有多高。”

万亿产值完成不足1/3

2013年已渐入尾声。随着近期出台的保健品新政将于2014年1月1日对贴牌市场、无批文产品进行更为严格的管理，保健品行业可能将迎来变局。

而在新态呈现之前，保健品行业似乎正在经历着一次阶段性调整。

中国保健食品自上世纪1980年代开始兴起，已历经30多年的发展。在记者接触到的多位医药行业人士看来，“长期来说保健品行业是有前景的。随着老龄化问题凸显，人们对保健也越来越重视。”

2012年1月印发的《食品工业“十二五”发展规划》也首次将“营养与保健食品制造业”列为重点发展行业。

该规划指出，到2015年中国营养与保健食品产值达到1万亿元，年均增长20%，并形成10家以上产品销售收入在100亿元以上企业。

如今原规划期间已过去近半。

《2013年中国保健食品行业研究报告》显示，截至2012年底，全国保健食品生产企业共有2006家，产值仅2800亿元左右，与万亿目标仍有较大差距。

另外，尽管2012年保健食品行业销售规模突破了千亿（1100亿元），但同比增长速度仅有4.8%。

对此，广州一位长期跟踪医药行业的私募认为，“每个行业或企业都会面临这样的情况——初创期，资金投入很大，不断去扩点，资金回笼很慢；到了快速成长期的时候，开店速度越来越快，一边回笼资金一边投资，增长很快；最后是成熟期，速度会慢下来。药品或者保健品尤其明显，虽然它是一个长期趋势看涨的行业，但也有周期性，取决于它市场开拓的节奏，投资的节奏，还有市场培育的节奏。现在它慢下来了，就要等下一轮的契机了。”

记者统计A股的10家保健品相关公司业绩时还发现，迄今仍未有一家企业销售额突破百亿。

其中以东阿阿胶(40.93, -0.37,-0.90%)（000423.SZ）销售保健品最多，不过仅有28.25亿元收入；哈药股份(6.07, 0.03, 0.50%)（600664.SH）以15.46亿元的销售额位列第二；汤臣倍健[微博](69.900, 0.57, 0.82%)（300146.SZ）排第三位，2012年共创收10.62亿元。

对此，深圳一位私募人士分析，“整个保健品行业，不光营养素，连虫草这种补药都在跌价，原因很复杂。”

龙头汤臣倍健增速趋缓

在多数机构人士看来，国内真正以保健品为主业的A股上市公司，其实只有汤臣倍健。“它是行业风向标。”

研究显示，中国保健品行业可分为膳食营养补充剂、减肥类食品、传统滋补类保健品等类别，其中膳食营养补充剂以625亿的零售额占据全行业的62.2%。

而这恰恰是汤臣倍健的主场。资料显示，汤臣倍健手中握有44个营养素补充剂及保健食品批文，另外50多个处于研发、注册试验当中，一度被视为本次新政的中长期受益者。

自2010年12月底上市以来汤臣倍健开始了爆发式增长。

2011年，汤臣倍健归属母公司逐季的净利润增长分别为25.32%、64.24%、103.19%、102.41%，势头生猛。2012年一季末，增速达到161.1%历史最高点。

转折点出现在2012年第二季度。受累于3月份的螺旋藻事件和4月份的毒胶囊事件，汤臣倍健盈利增速开始出现放缓，当季仅增长50%。

很快，紧随着上市以来的首个净利润负增长在第四季度到来，机构开始质疑其高增长神话将面临终结。

这一年，汤臣倍健的营收10.67亿元，仅增长62.12%；盈利2.8亿元，仅增长50.38%。

其他保健品同行也遭遇了类似的增长难题。同样主营营养补充剂的交大昂立(8.02, 0.09, 1.13%)（600530.SH），其保健品业务2012年全年营收仅增长了9.7%；主打补钙系列保健品的哈药股份增长8.29%；海王生物(7.20, 0.04, 0.56%)（000078.SZ）7.05%。

2013年在更大的不确定性中到来。

2013年上半年，交大昂立保健品业务营业收入下滑了13.93%；哈药股份保健品板块业绩下滑38.17%。

而作为龙头的汤臣倍健，尽管业绩仍然居前，其增速仍在进一步放缓。今年前三季度的营收和净利润增长仅为40%左右。

对此，前述深圳私募表示：“以往保健品的高增长主要是靠快速铺开终端网点，慢慢地像汤臣倍健通过向渠道压货来提升业绩的这种模式已经渐渐行不通了。这两年营养补充剂这一块的竞争是越来越激烈，你到商场或者药店去看一下，不知名的保健产品都数不胜数，更不用说像美国的自然之宝这种全球知名的保健品公司进来，对汤臣倍健和其他企业是怎样强有力的竞争。”

不过汤臣倍健对未来似乎信心满满。其制定的《2011-2015年度经营规划纲要》显示，终端销售额短期内的目标是200亿元（以国内为主），折算成销售报表销售额约60亿元。

然而2012年，汤臣倍健的报表销售额仅为10亿元左右。