天士力集团曲折出世

在天士力的母子股权结构中，事实上是先有子公司，再有母公司。天使力联合制药公司早年的经济性质为全民与全民联营企业，此后改制为公司制，并增资扩股吸收尖峰集团为股东。

“尖峰集团进来以后，得改变以前股权混乱的局面。”一位熟悉天士力改制的人士对时代周报记者表示，“一定程度上是外部股东在起作用。”

天士力制药集团成立后的数年间，闫希军以从大股东245医院处获得的股权激励成为占股3%的股东，尖峰集团的持股比例始终为35%未变。随即，闫希军联合天士力制药集团职工持股会将其手中持有的股份无偿转让于天使力药研。而在次年，闫希军又从公司获得了现金和108万元股份奖励，闫希军所掌控的股权进一步提升。并在天津市国资出让天士力制药集团31%股权予天使力药研后，坐稳实际控制人的位置。

而在天津国资向天士力制药集团的其他股东转让股份时，尖峰集团一股未获，剩下的13%股权由中央药业受让获得，甚至尖峰集团还以105万元的价格转让了0.76%的股权给天使力药研，似乎极力要让天使力药研掌握控股地位。

十年之后，闫希军在接受媒体采访时表示“不可能再回到10年前”，因为“假如说我走回去了，那一点味都没有。我肯定不会做重复的事”。

但无论是天士力还是闫希军都应该未改初衷：实行股份制改革，成立天津天士力集团，取代直接持股天士力的格局。

在天士力上市前两年，即2000年3月，天使力药研、尖峰集团、中央药业三方合资设立“天津天士力集团有限公司”，三方出资比例依次为50.11%、27.44%、22.45%，并将各自所持有天士力制药集团公司40%、33%、27%股权的70%，即28%、23.1%、18.9%股权，作为对天士力集团公司的部分出资。天士力集团成立后持有天士力制药集团公司70%股权，成为第一大股东。

在改制之初，闫希军对部下说：“企业的股权改制，是给大家一个机遇，也是给大家一个挑战。”如今看来，机遇远大于挑战。特别是在尖峰集团等发起人股东逐步缩减拟上市公司股份，而另外进入两家毫不相干的广州天河振凯和浙江金华万顺之后，尖峰集团在拟上市公司中直接持有的股权比例已由35%稀释到3.24%。

“当初选择退出上市公司，将股权集中到母公司，也是为了配合股权分置改革，调整资产结构。”朱坚卫表示。