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利益博弈?

在人类时刻面临各种已知、未知病毒侵袭的另一面，则是各个国家越来越高的医疗健康预算支出。这是个无与伦比的巨大市场，利益是最好的驱动剂。

实际上，近现代西方医学是在二战后迅速发展取得超越此前几百年的成果的，但就在这百余年时间里，西医也遭受过各种质疑。

比如最早的化学药物阿司匹林，一度被认为是万金油的神药，但至今对于其副作用学界仍然存疑;类似的“遭遇”也在维生素等化学药品身上出现。

被认为是“最伟大发明之一”的胰岛素，亦被“阴谋论者”指责其所带来的“无穷尽”的商业利益，使得制造它的商业机构一再阻滞医学界、科学界真正攻克糖尿病。

从这个角度而言，西药与中药一样被商品化的属性所束缚，又都因“利益博弈”的存在而发生不同的市场改变。

如果我们仅仅从商业价值的角度来判断以岭药业，会怎样呢?

从产品结构上来讲，以连花清瘟系产品为代表的抗感冒类药品并非是以岭药业的第一大品类，以通心络胶囊、参松养心胶囊为代表的心脑血管类药物才是以岭药业营收、利润的主要贡献品类。

按照2019年报数据，心脑血管类药物对以岭药业的营收、利润贡献率分别为：53.36%和58.14%;抗感冒类药品的相应数据则为29.35%和30.59%。

这样一个产品结构带给以岭药业近三年的业绩表现则是营收稳步增长，扣非净利润确起伏不定，这意味着公司盈利能力在下降。

营收稳步增长的同时，扣非净利润却出现负向增速的一个原因则是以岭药业销售费用的不断增加。高销售费率也是媒体对其诟病的重点之一。

但要知道，心脑血管类药物和抗感冒类药物恰恰是当前中国用药市场上竞争最为激烈的两个领域，销售费率的水涨船高不止在以岭药业身上发生。

更为关键的是，高销售费率之下是否能带来更大的销售规模和市场占比呢?

根据新思界产业研究中心调研数据显示，2017年中国心脑血管药物市场规模已达3694亿元，年复合增长率在15%以上。这也意味着，2019年国内这一市场规模接近5000亿元。

然而，按照“米内网”的数据，2019年中国公立医疗机构终端中成药销售总额仅为2830亿元。虽然这其中心脑血管用药是中成药的第一大畅销品类，占据35%的市场份额，但如此推算心脑血管用药的中成药市场规模尚未突破千亿。

2019年中国公立医疗机构终端中成药产品TOP20榜单(单位：亿元) 数据来源：米内网

根据2019年中成药产品销售规模TOP20的榜单显示，销售额最大的产品“注射用血栓通”(脑血管疾病用药)当年的销售额为64.83亿元，排名第二的“注射用丹参多酚盐酸”(心血管疾病用药)销售额41.35亿元。

也就是说中成药最大的心脑血管疾病用药单品药物，占比市场总规模不过1%左右。以岭药业多品种的心脑血管类药物2019年营收规模接近31亿元，占比市场总规模还不到1%。

在上述TOP20的榜单中，我们观察到绝大多数治疗心脑血管疾病的中成药单品在2019年均出现了不同程度的销售规模萎缩。

医保控费、带量采购，医改的政府总体思路下，中药受到的冲击和影响似乎要大于西药。

“的确，在带量采购之下，中药比较吃亏。很大一个原因在于中药、西药的成本结构有很大不同。中药药效受药材影响比较大，好药需要好的有机药材。而中药材的整个种植生产加工难度要远比化学原料药大得多。”

在李俊宜看来，化学药大规模生产后其前期研发成本就会被迅速摊低，而中药先天成本结构导致其根本无法与西药去打价格战，并且中医药理论和机理也都决定了在疾病的防控上，中药的平均成本原本就是比较低的。

在带量采购上，李俊宜希望对中西药分别做成本核算，不能用同一个标准来审度，否则中药将越发没有价格竞争力。

占以岭药业三成左右营收利润的抗感冒类产品，在新冠疫情后蹿红，产销量大增，它能给以岭药业带来更明确的转机吗?

从“米内网”的数据分析，2019年呼吸系统疾病用药(包括抗感冒用药)是中成药的第二大品类，占据市场14.67%的份额，也就是约415亿元左右。

而根据智研咨询发布相关报告，2018年中国呼吸系统化学药行业规模约为574亿元，近几年一直保持在7%左右的增长率。按此推算，2019年国内呼吸系统化药销售规模则超过610亿元。

以岭药业抗感冒药类产品17亿元的销售收入规模，也仅占呼吸系统中成药市场的4%，占市场总规模的1%多，但它要面对上千家同业对手的残酷竞争，尤其是西药品牌的强势倾轧。

更为严峻的是，在西风明显压倒东风的市场博弈中，作为中医药产业化先锋代表的岭药业能迎来逆风的绽放吗?