【直报网4月4日讯】（兴业证券报道）近日,香雪制药公布了其2013年年报,报告期内公司实现销售收入1.26亿元,同比增长57.44%,实现归属上市公司股东净利润1.58亿元,同比增长47.66%(扣非后同比增长40.94%),EPS0.40元。公司拟每10股转增3股并派发现金红利1.6元(含税),同时公司公告2014年一季度利润同比增长50-80%。

点评:公司的年报业绩与业绩快报一致

OTC线稳定放量,新产品增长良好:报告期内,公司及各营销团队继续加强对重点市场和品种的营销,OTC业务保持了平稳较快发展,其中抗病毒口服液通过不断提升产品品牌力,扩大省外区域市场并深耕华南区域市场,销售收入达到4.90亿元,同比增长12.61%,毛利润率则受到原材料价格波动的影响同比下滑2.2个百分点至56.12%,通过实施“板蓝根复兴计划”以及H7N9等事件性因素的影响,板蓝根的全年销售再次提速达到1.07亿元,同比增长15%,受到板蓝根价格下跌的影响,毛利润率也大幅上升近10个百分点至25.50%。在成长性产品中,子公司化州中药厂的橘红系列产品依然延续了快速放量,销售收入达到1.22亿元,同比增长42.83%,毛利润率也提升0.77个百分点到66.57%,此外公司原研产品小儿化食口服液进入2012版国家基药,产品销售收入大幅增长。

展望2014年,我们认为抗病毒口服液和板蓝根在省外扩张延续和省内继续深挖内生性增长的影响下有望实现10-15%的稳定增速。橘红系列作为治疗寒咳的特效药效果明显,公司通过积极推进OTC终端网络建设,加大渠道导入力度,并大力开拓医院市场,预计未来2年仍可维持40%左右的快速放量,而小儿化食口服液作为新进基药品种2013年销售基数不高(我们估计仅有1000万左右),2014年有望实现数千万元的大幅放量。整体而言,公司OTC线在2014年保持平稳较快增长概率较高。

饮片业务发展迅速,未来实现内生外延双轮驱动:报告期内,公司实现中药材饮片销售1.66亿元,毛利润率30.59%(主要为2013年8月开始并表的沪谯药业饮片业务)。目前公司已拥有医院端饮片业务(沪谯)和超微饮片业务(其参股子公司春光九汇当期实现销售收入4.31亿元,净利润2219万元,业务体量已颇具规模),未来如能够在工业饮片、外销饮片、饮片贸易环节完成外延式发展,则公司有望实现对饮片产业链的完整布局,进一步提升公司的整体盈利能力。