“一站式”与“单打一”本身并无优劣之分

长期以来，携程依靠“龙头老大”的行业地位及强大的资金实力一直在“做加法”，致力于打造“一站式服务”。不仅酒店、机票两手齐抓，还通过参股、控股多家公司介入景点门票、餐饮、出租车及汽车租赁等领域；去哪儿网也仿效携程，采取全产品线战略；艺龙的策略是“做减法”，聚集于酒店公寓预订，力求单点突破；同程虽然从酒店预定起家，但根据自身情况和竞争态势转向景区门票预售。由于携程的市场地位和梁建章“气势恢宏”的系列并购，“一站式服务“被部分业内人士及媒体神化了，认为大而全的多产品线策略有优势，能在价格战中保持盈利。携程的亏损打破了这个神话。

打破神话，让我们回归到一个简单的市场定律：盈亏主要取决于成本和供求关系，而不是产品线是否齐全。其实许多行业都存在类似“一站式”与“单打一”的模式之争，如百货商店和专卖店、综合电商与垂直电商、综合大学与专科学院等等。其实，两种模式本身并无优劣之分，需视竞争态势与自身的资源禀赋具体分析。#阿里很风光，唯品会也活得不错呀#

具体到携程，它的产品线覆盖酒店、机票、渡假、企业商旅、景点门票、餐饮、汽车租赁、游轮游等多个领域，当所有领域的竞争均呈白热化之时，携程的多产品线、一站式服务策略面临巨大危机：艺龙、去哪儿、同程、途牛都不惜一切代价抢市场（携程的投资并未止息同程、途牛的竞争）。艺龙资金实力不及携程，但账上20亿现金对酒店预定这一个产品线是很充裕的，返现力度你大我更大，价格你低我更低，惨烈的“肉搏战”从年初打到年终；同程“1元门票”也是四季不停，据说2014年已烧掉6个亿；途牛则在跟团游领域与携程死磕；有干爹撑腰的去哪儿选择“村村点火、户户冒烟”的战略，与携程全线开战。于是，今年的在线旅游市场，价格战烽烟四起：酒店返现金、机票平台战、景点门票1元钱……对携程来讲，没有哪个领域能够作为“大后方”、“根据地”为其它战场输送枪支弹药、提供后勤补给。携程在每一个战场都与敢于亮剑、奋战不退的对手狭路相逢，每条产品线都是恶仗、硬仗、消耗仗，全产品线不是优势、反而成了劣势。

去哪儿网与携程全线对抗，凭借的是自己的”不死之身“——别管亏多少钱，大股东都鼎力支持。好比战场上被敌人砍得缺胳膊少腿，分分钟又能长出新胳膊新腿。2014上半年亏了6个亿，有分析师预测Q3会再亏6亿。二季度末账面现金13亿，如果三、四季度各亏掉6个亿，去哪儿只有进行股权或债权融资了。

携程的“金刚不坏之体”已破，去哪儿的“不死之身”正遭受严重摧残。分别专注于酒店、景点门票的艺龙、同程掌握的主动权相对更大。看来当下中国的在线旅游江湖，“单打一”比“一站式”更有胜算。

携程还能任性多久？

由于业绩好、体量大、融资渠道通畅，携程从不知道什么叫缺钱。特别是近一年多以来，携程对外投资手笔越来越大，连续注资易到用车、重金投入同程和途牛、参股一嗨租车、收购华远旅游、斥资36亿购邮轮、30亿买大楼。一掷几亿、几十亿，眼睛都不眨。但是，到了2014年三季度末，携程流动资产减流动负责后，净额仅为59.4亿，流动比只有1.58（健康值应大于2.0）。虽然远未到“资金面紧张”的程度，但大手花钱，运用资本丰富产品线的步伐会放缓，甚至暂停。这有点象“小白领”，上半月工资到账以为自己是土豪，下半月就得一张一张数着花了。

最后，不得不说携程投资的随意性和标的质量，用本月的流行语说就是“有钱任性”。途牛求告上门，携程就豪爽地拿出5000万美元；同程宣布与艺龙战略合作当天，吴志祥就接到携程方短信，2.2亿美元的投资很快定了下来（详见虎嗅5月9日文）；入股一嗨租车并成为单一大股东更是值得商榷。虽然吴志祥、于敦德接受了携程的投资，却不甘臣服于梁建章，不会让自己的公司成为它人的附庸。同程、途牛在各自的主攻方向上并未对携程示弱。

2013年10月，北京证监局对湘鄂情（现已更名为中科云网）发出行政监管措施决定书，谴责董事长孟凯“个人权限过大”，影响“三会”（董事会、监事会及股东大会）发挥作用。但孟凯好歹持有上市公司26%以上的股票，携程管理团队持股远低于10%、不是主人而是代理人，股东对他们的授权是否过大？

如果说主营业务烧钱，经营由盈转亏损是天灾，是竞争激烈所致。假如几年后，携程那些令人赞不绝口系列并购没有达到理想的效果，则是人祸，是主观、轻率的投资所致。历史上，扩张而死的企业，要比收缩而死的多得多。

苏宁怎么亏也姓张，携程早已不姓梁（梁建章、孙洁、范敏合起来仅持有6.7%股权），一旦投资人对这个团队失去信心，后果可想而知。▲

（原标题：单季预亏5亿 携程“金刚不坏之体”已破？）

责任编辑：小申