资本+政策

“这两年越来越多的资本进入到这个行业，尤其是看到这3家公司(一心堂、益丰以及老百姓)上市后，市值翻了几十倍。而且，跨界投资也越来越多，主要是资本在驱动。”中国医药(14.40,0.140,0.98%)物资协会连锁委员会主任徐郁平告诉《国际金融报》记者。

今年以来，越来越多的连锁药店开始寻求登陆资本市场。除了一心堂、益丰药房以及老百姓大药房以外，同济堂借壳啤酒花(10.35,0.130,1.27%)上市也正在进行中，而海王星辰则已在海外上市。有统计数据显示，今年涌入中国药店的资本或将超过30亿元。

“此时在全国药品流通行业刮起并购风并不是偶然。”郭凡礼认为，“一方面，以往药店并购活动都运用自有资金，而今年上半年三大药房强势登陆A股，从资本市场募集到的资金正好作为上市公司并购之战的粮草，这使企业的收购更频繁、手笔更阔绰。另一方面，区域巨头们受到上市公司并购潮的惊吓，被迫通过并购重组来抱团取暖，使这股并购风越吹越强劲。”

“资本正在助推药店行业的连锁化率和行业集中度的快速提升。”海通证券(12.24,0.100,0.82%)研究报告认为，目前，国大药房、一心堂、老百姓、益丰药房等领军企业的市场份额也仅仅在1%至2%之间。未来3年，如果有领先企业通过内生和外延增长，将市场份额提升至5%甚至10%，那将意味着数倍的成长空间和巨大的业绩弹性。

“我们认为，药品零售行业的平均利润率已跌至低点。资本助力，连锁药店行业的整合大潮或已来临。”海通证券称。

除了资本的因素，政策也是巨头们加速扩张的助推器。

根据要求，2015年12月31日前，所有药品经营企业无论其两证GMP(药品生产质量管理规范)、GSP是否到期，且必须达到新修订药品GSP的要求。

“新版GSP在管理上严厉很多。”徐郁平在接受《国际金融报》记者采访时表示，比如要求每个单体药店至少要有一名执业药师，在营业场所和药品仓库方面的要求也更加严格，所以有些单体药店因达不到标准而面临关门，而这时卖给连锁药房无疑是最好的选择。

徐郁平认为，提升药店连锁率亦是政策的导向所在。

全国药品流通行业“十二五”规划明确：鼓励药品流通企业通过收购、合并、托管、参股和控股等多种方式做强做大，引导一般中小药品流通企业通过市场化途径并入大型药品流通企业。

值得注意的是，纵观整个医药行业，虽然流通行业集中度有所提升，但分散状态仍未发生根本改变。

“目前全国43万家药店，连锁率刚刚超过4%，单体药店达到50%以上。而且，中国排名前十位的连锁店加在一起的销售额还达不到全国的20%。而美国排名前十位的加起来占到全国的80%。”徐郁平称。

徐郁平认为，连锁药店和单体药房相比，无论是药品质量还是贮藏销售等方面都要规范很多。“连锁药企的兼并可以提高中国药店的连锁率，对国家的管理和行业的规范都有益”。

“在这场并购争夺战中，小型药房的身价水涨船高，择机而出还是待价而沽是一个难题。”郭凡礼指出，目前看来，并购潮流已成未来趋势，小型药房只能顺势而为。相比之下，通常在所在区域具有规模化优势的小型药店更能受到并购者的青睐，也更具有谈判优势。