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国外有一个“摩天大楼”理论：泡沫通常在摩天大楼封顶的时候破裂。前些年，某个国家的大城市在市中心拍出了很多土地，用于建造摩天大楼，这些大楼绝大多数将在2018-2019年封顶。很显然，这仍然是数学题的分析思路，看似无用。但是，国外的研究表明，当不同的预测方法指向了同一个答案时，其准确性可能会非常高。 研究何时去杠杆的意义在于，它会决定股市和汇率曲线的具体形状，决定模型的参数设置——货币是解释一切经济现象的原始变量。世间万千事物，背后其实都有近乎必然的规律，难就难在找准、看懂。 很多人（主要是买股票的）都在寄希望中国央行哪个周末继续降准，或者降息。杠杆像吸毒，一旦用过了，很难有人愿意摆脱。 但中国去杠杆几乎是必然的，尤其在美国持续收缩的情况下。 如果中国不挤泡沫，继续全民买房运动，会发生什么样的事情呢？ 房地产本质上与股票无异，收益主要由租金和升值两部分组成，二者共同构成了账面利润，算来算去市盈率跟股票也差不多。在国外，租金收益率6%，房屋升值5%，那么抗风险能力就很强。因为就算经济衰退导致房子不升值了，租金回报也不错，房价就跌不了多少。中国的热门城市，租金收益率一般1.5%水平，房价涨幅15%，貌似PE只有6倍。一旦央行没水可放，房价不涨了，PE就瞬间变成了60倍，这得跌多少层才能回到当初？ 一线城市的地产颇似前两年的创业板，供应量小，股息率低，弹性大，风险也大。有交易价值，没有投资价值。如果按现在的价位追进去，随时可能赚钱，但是万一舞会突然结束，能不能保本就难说了。我虽然还没有闻到焦糊味，但是9成熟肯定是有了。 如果政府坚决救房地产，唯有年复一年让货币贬值，最终所有社会资源被集中和绑定到房地产及其相关产业链。我很难想象一个有长远追求的政府，会选择年复一年地贬值货币，让房价永远这样涨下去。 |
