钟伟：第三个财政风险，作为联邦大国，中央和地方政府的关系极其重要，例如我们真正的改革，商鞅变法是一个财政改革，王安石的变法是财政改革，华国锋同志下台是因为四个现代化国库空掉了，所以塌下去的，杨尚昆政府也是因为经济发生巨大的困难，财政几乎破产，每次真正的改革在中国都是财政的巨大困难而导致。目前中央吃饱喝足、省一级政府够吃够喝，地方政府基本上靠抢劫来过日子了。因此我不认为地方债务对地方政府来讲有偿还可能性，只是现在地方政府能维持借新还旧就已经很不错。回顾过去三十年的历史。在三年国有企业脱困一直到2000年这段时间，由于94年的分税制改革，地方政府脱垮了银行。00年08年地方政府脱垮了土地，08年到现在地方政府脱垮了平台。官和僚的关系不能解决的时候就会导致严重的结果就是政令不出中南海。所以我们有必要对94年的分税制改革进行在一部改革，确定中央和地方的财权事权关系，充足地方的财力，使得地方债务处于可控状态。

钟伟：第四个金融风险，金融风险对于中国来说并不是遥远的风险，而是当下看起来迫在眉睫的风险。谁在占用中国的金融资源？四个部门。第一个部门是地方政府，占用金融资源1/4。第二个部门是房地产占用金融资源的1/4。然后制造业占用1/4。我们的小微企业和居民占剩下1/4。现在看起来地方政府这块的1/4的金融资源优问题。房地产要打一个问号，制造业显然面临着去产能去库存的艰苦过程。相对现在比较健康的也就是中国老百姓借银行的钱了。别忘了在2000到2002年那段时间，中国银行业资产不良率，超过25%。也就是在十年前今天，中国银行业处于一个整体的破产的状态。经过股改上市到今天，银行业好日子到头了。所以诸位你的子女送到哪儿就业呢？其他行业可以考虑，但是银行业不用进去了。银行业现在面临着一系列的风险。第一个风险不断补充资本的风险。第二个风险是贷款的质量不断下降，不良资产不断反弹的风险。第三个是汇率、利率市场化、资产项目可兑换带来的风险。第四个风险是随着人民币发钞速度放慢，银行业规模扩张也将放慢的风险。我一般估计在未来2013年到2020年，如果中国的金融监管当局能够把金融资产不良率，控制在4-10%之间已经是非常了不起的事情。如果是这样，就意味着目前商业银行为坏帐所提取的全部的拨备不够，还需要再注销资本。所以金融风险离我们并不远，金融风险已经发生那么是的，在这次经济下行过程中，温州和鄂尔多斯的泡沫破裂，在今年下半年到明年钢贸、煤加工、铁合金、造船、煤炭、水泥这些行业都有着巨大的困难，我们制造业的过剩不是90年代的时候纺织、家电、服装、鞋帽的过程而是遍及所有行业整体性的过剩。 or第五个是房地产的问题。

钟伟：从00年到2010年我是房地产坚定的看多者，从来没有怀疑过房价上涨，从此之后到现在我一直是房地产行业的一个怀疑者，房地产的增长主要是由于人民银行印钞票的速度，由于人口向大中城市迁徙的速度和商务活动频度的增加而导致或者说货币化、城市化和人口迁徙带来了房地产行业的繁荣。看一下，过去的三个时点，08年10年12年，在这三时点上，我们房地产的施工面积分别是20亿、40亿、60亿平米。在这个三个时点上，房地产企业所能完成的销售面积是8个亿、10亿、11亿平米。毫不夸张地讲，从2010年开始中国房地产行业已经度过了它的爆发式的快速增长的阶段，进入个位数增长的阶段。从现在到2020年房地产行业的施工面积和销售面积每年的增速基本上超不过6%。除了在北上广深一线城市的核心区还存在着部分的供不应求的矛盾之外，在全国的广大地区，三四线城市甚至于苏西常地区房地产已经过去了供过于求，房价在这些地区的上涨的空间是有限的。我们总以为我们所生活的地区的房价能够就像是上海的陆家嘴，北京的金融街天天上涨，我们还沉浸在这种幻觉中。随着未来民意利率水平的上升，我们买房的时候金融杠杆的消失以及整体市场的供过于求，中国地产泡沫倾向化也日益严重。 or房产税，2013年2014年这两年中国房地产是平稳的，2015年2016年什么时候推出房地产税，什么时候这个行业将陷入巨大的波动。从现在来看到这个行业还在平稳得高位。现在房地产行业还并不是在底部而是在顶部。需要中央政府在调控房地产要格外的谨慎。06到08年随便中央政府怎么瞎折腾，房地产都可以顶过这些调控政策，使行业有一个明显的增长，在未来这个行业对于政策风险的抵御能力是不断下降的。 or第六个风险是什么？社会保障，尤其是养老和医疗行业的风险。