亏损难题

虽然有着全线布局和庞大的业务版图，但网易有道目前尚未实现盈利。根据招股书，2017年、2018年以及2019年上半年，有道营收分别为人民币4.58亿元、7.32亿元和5.49亿元；净亏损分别为1.64亿元、2.09亿元以及1.68亿元。尽管有道去年全年的营收增长率为60.5%，今年上半年还微增至67.7%。但架不住亏损扩大，仅今年上半年的1.68亿元亏损，已比2017年全年亏损还要多。

据了解，有道的课程收入主要由三部分承担：有道精品课、网易云课堂、中国大学MOOC（慕课）。对于占大头的有道精品课来说，去年一整年的付费用户增长率为53.8%，但今年上半年同比增长只有6.3%。同时，招股书显示，2017年、2018年以及2019年上半年，有道精品课的付费学生注册人数分别约为41.8万、63.4万和33.8万。对比总报名人次，可以发现其付费率在下降，分别为4.2%、3%、2.8%。有道将原因归结于“为了做推广，推出了价格低廉的试听课程”。但同时，还有一个重要原因就是其全业务线的布局策略面临着行业从业者的全方位竞争。

以在线大班课为例，好未来、作业帮、猿辅导、跟谁学等主要玩家下大力气在教研和用户获取上。巨头好未来在获客争夺战中，重金投入后已出现了两个季度的亏损。在线英语赛道上，站着VIPKID、51Talk等独角兽。智能硬件领域，推出了少儿英语、K12网校等产品，还宣布明年初推出与教育相关的智能硬件，这样的布局与网易有道颇为相似，而对有道而言，无疑是潜在威胁。

此外，有道的现金流状况也表现不佳。招股书显示，有道的主要流动资金来源包括网易集团的贷款，以及出售有道的优先股所获得的收益。换言之，目前有道的融资渠道较为单一，且存在大量负债。截至2019年6月30日，有道的账面现金为5231.7万元，总资产6.39亿元，总负债14.16亿元，资产负债率高达221.6%，其股东权益也为负12.6亿元。其中有道应付给网易集团的未偿有息短期贷款为8.78亿元，占公司流动负债的很大一部分。

优势劣势

“从最初的词典走红，积累了大量用户，再到精品课和一系列教育工具及内容，网易做教育是有教育情怀的，线上教育的口碑不错。”学易时代咨询创始人吕森林表示。但仅靠情怀，可以支撑互联网巨头教育第一股的称号吗？

的确，网易系产品为网易有道做了大量导流，据了解，网易邮箱、网易云音乐等网易重量级产品都是网易有道的重要用户来源。一定程度降低了其获取用户、流量转化的成本。招股书显示，网易有道2017年营销费用率为29.9%，2018年为29.2%，2019年上半年为33.9%，保持在较低水平。

有资深从业人士告诉记者，对于网易有道而言，坐拥网易系导流渠道，但真正扩大规模、做大市场，依然需要大规模资金投入，而此后能获得多少转换，目前依然很难判断。

尽管网易有道在流量获取和转化上有一定内生优势，但作为在线教育公司，本质还是教研，如何打造优质研发师资团队是重点。根据招股书披露的信息，目前网易有道总员工1142人，其中专职讲师、助教和课程开发人员162人，仅占比14.2%；而产品和服务运营312人，占比27.3%；研发373人，占比32.7%；销售254人，占比22.2%。

可见，要想与其他在K12行业深耕已久的竞争对手进行赛跑，在搭建系统的内容布局、沉淀教研内容、留存优质师资力量方面，有道仍需不断投入。对此，网易有道在招股书中给出的解决办法是工作室模式和技术研发。周枫在全员信中也表示，笃信技术的力量可以在教育领域做出改变。 “很多在线教育企业已吹响人工智能的技术号角，教育+AI的全面爆发就目前而言，基础设施的布局还有待完善。有科技基因的网易有道如何用技术赋能教育一样需要进一步探索，”上述资深从业人士认为。

当下，网易有道扛起了网易教育板块独立上市的大旗，拥有创造价值的能力是有道所坚持的。在竞争呈白热化的在线教育市场，有道如何维持良好势头，续写上市后的故事仍待时间验证。

（原标题：网易有道上市之后）

责编：小美

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