汤臣倍健：成长的烦恼

如今，捧过品牌接力棒的，是汤臣倍健。作为A股保健品行业的龙头股和行业风向标，它的业绩几乎可以代表整个行业的增长现状。

据悉，中国保健品行业可分为膳食营养补充剂、减肥类食品、传统滋补类保健品等类别，其中膳食营养补充剂以625亿的零售额占据全行业的62.2%.像安利、汤臣倍健等榜上有名的保健品公司都是销售膳食营养补充剂的龙头。

资料显示，安利去年全球销售业绩为113亿美元，在2007年至2012年的五年中，安利基本实现了业绩翻一番的战略目标。其中中国的业绩43.6亿美元占比已经接近40%，毫无疑问地成长为安利全球最大市场。因看好中国保健品市场的潜力，安利去年增投6亿元人民币在广州兴建第二生产基地，同时在无锡开建植物研发中心，在保健食品领域做进一步开发。

不过，没安利那么好命，A股保健品上市公司中，即使如龙头股汤臣倍健，这两年的绿色王国也搭建得并不顺畅。

保健品大佬汤臣倍健，其凭借着44个营养素补充剂及保健食品批文，自2010年12月底上市以来汤臣倍健开始了爆发式增长，给股民和投资者讲述了一个又一个高增长神话。2011年，其归属母公司逐季的净利润增长分别为25.32%、64.24%、103.19%、102.41%，2012年一季末，增速达到161.1%，势头生猛。

汤臣倍健还制定了《2011~2015年度经营规划纲要》，显示终端销售额短期内的目标是200亿元，折算成销售报表销售额约60亿元。然而这一目标对比去年10亿左右的销售额来看，似乎过于自信。去年第二季度，受累于3月份的螺旋藻事件和4月份的毒胶囊事件，汤臣倍健盈利增速开始出现放缓，当季增长50%.之后，汤臣倍健增速仍在进一步放缓，其三季报显示，前三季度，公司实现营收11.63亿元，同比增长43.61%.1~9月盈利3.54亿元，同比增长46.12%.

其它公司这两年更是遭遇了业绩增长的瓶颈。同样主营营养补充剂的交大昂立，其保健品业务2012年全年营收仅增长了9.7%，2013年突然转头，上半年营业收入出乎意料地下滑13.93%；主打补钙系列保健品的哈药股份2012年营收增长8.29%，同样在今年上半年保健品板块业绩下滑38.17%.

为何在保健品高速发展的黄金十年，各大行业龙头却面临成长的烦恼？对此，医药保健品行业分析师章峰认为，前几年企业初创期和品牌培育期，保健品的高速增长主要依靠开店、零售终端网店布局，以及向渠道压货。但随着这两年营养补充剂的竞争越来越激烈，“老三样”销售手法的边际效应越来越弱。“一方面，电子商务兴起增加了海外品牌销售渠道，很多国人更愿意选择全球知名的保健产品；另一方面，国际生物保健研发技术的不断更新，国内一些技术落后、品牌形象老化的企业业绩势必受到巨大影响。另外，这两年营养补充剂市场鱼龙混杂、品牌产品众多和低价产品的竞争越来越激烈，对分化市场起到了一定作用。”