【直报网北京10月16日讯】（锦缎（jinduan006））令2020年代中国女性念念不忘的，除了爱马仕，还有玻尿酸。

就在两周之前的9月28日，爱美客(SZ:300896)登录创业板。至此，“中国玻尿酸三剑客”华熙生物(SH:688363)、昊海生科（SH:688366）与爱美客，完成了在A股的三剑合璧。

118.27元发行价起步，迄今仅5个交易日，爱美客股价已然来到401.20元（截至10月13日收盘），市值达到482亿元——热捧医美赛道、讨好“她经济”，大A股向来不遗余力。

爱美客有不少看点：毛利率90%+与茅台平起平坐（净利润超过50%）；6款玻尿酸注射产品中，有5款通过NMPA认证，数量位列行业第一；是唯一布局长效产品的本土国内上市公司……

爱美客也存在不少争议：高毛利是否可持续，未布局原材料市场发展是否受限，玻尿酸填充是否绝对安全……

两相之下，看点诱惑着资本的狂欢，争议则让玻尿酸赛道逻辑显得漏洞百出。至少目前看来，争议未决之前，这场狂欢更像一场自嗨。

由来只有新人笑

美，是人类的一种刚需，亘古流传。

唐有杨贵妃“暗服阿胶不肯道，却说生来为君容”，明有虢国夫人“东莱阿胶日三盏，蓄足冶媚误君王”，更有李时珍在《本草纲目》给予阿胶“补血圣药”的称号。

东阿阿胶（SZ:000423），便曾因此幸运地成为含着金汤匙出生的宠儿。

但由来只有新人笑，时代变迁里，随着“水煮驴皮”梗的发酵以及管理层的应变不得章法，阿胶的补血功能被异化成胶原蛋白补充剂。不如人意的效果，让爱美人士最终被“高效省心”的玻尿酸俘获。

于是我们看到，如今东阿阿胶280亿的市值，瞬间在刚上市就轻松过400亿的爱美客面前抬不起头来。

玻尿酸，又名透明质酸，是一种酸性粘多糖。最初于1934年在牛眼中提取出来。作为人体成分，玻尿酸在人体中总含量仅15g，分别分布于眼睛、骨关节和皮肤中（相信“造物主”分配的玻尿酸总量是经过“精密计算”的）。由于玻尿酸一个分子能携带500倍以上水分子，便被冠以“自然界最强大保湿剂”的称号。

玻尿酸应用广泛，本文只针对医美填充进行讨论。

在医美领域，玻尿酸经过控制技术和修饰技术，分子量千差万别，不同的分子量在应用中也有着显著差异：

大分子20万-100万道尔顿，代谢慢，留存久，主要用于隆胸丰臀和面部塑形（如提升眉骨、隆山根、隆下巴、隆鼻）。

中分子5万-20万道尔顿，最接近人体细胞分子量，主要用于软组织填充（如丰太阳穴、丰苹果肌、丰脸颊、丰唇、丰下巴）和深层除皱（填泪沟、填鼻唇沟），还可以较为柔和地隆下巴、隆山根。

小分子1万-5万道尔顿，交联小分子用于表层除皱，非交联小分子用于保湿嫩肤，主要注射于真皮层。

 高轮廓感塑性，柔和填充除皱，修复补水嫩肤——玻尿酸家族可谓“功效齐全”。再加上被从业者头头是道般引述的“抗炎、无免疫性、可降解性、可吸收性”特性，其简直是通往“盛世美颜”的无风险快捷通道。

如是，从美容院到资本市场，一场科技战胜造物主的狂欢暗流持续涌动。

激进主义的负债

“快餐式”时代对应“快餐式”审美，“快餐式”审美导致“快餐式”心态。玻尿酸成为随取随用的消耗品，频繁多次注射也就不足为奇。

但被追捧神化的玻尿酸，真的是战胜造物主的黑科技吗？